El mensaje de los principales tesoreros del mundo es fuerte y claro: la inflación desenfrenada llegó para quedarse y se necesitarán esfuerzos extraordinarios para controlarla, probablemente una recesión con pérdida de empleos y ondas de choque en los mercados emergentes.
Sin embargo, todavía vale la pena pagar el precio. Los bancos centrales han pasado décadas construyendo credibilidad sobre las habilidades para combatir la inflación, y perder la batalla podría sacudir los cimientos de la política monetaria moderna.
«Restaurar y mantener la confianza requiere que la inflación vuelva a la meta rápidamente”, dijo Isabel Schnabel, miembro de la junta del BCE. «Cuanto más tiempo permanezca elevada la inflación, mayor será el riesgo de que el público pierda la confianza en nuestra determinación y capacidad para mantener el poder adquisitivo. más grande.»
Incluso si el crecimiento se ve afectado y las personas comienzan a perder sus empleos, los bancos deberían seguir funcionando.
«Incluso si entramos en una recesión, básicamente no tenemos más remedio que continuar con nuestra política», dijo Schnabel. «Si las expectativas de inflación caen, el impacto en la economía será peor».
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En muchas de las economías más grandes del mundo, la inflación está cerca de los dos dígitos, niveles que no se habían visto en casi medio siglo. Fuera de los EE. UU., el pico aún está a meses de distancia.
Para complicar las cosas, los bancos centrales parecen tener un control limitado en la mayoría de los casos.
Por un lado, los altos precios de la energía debido a la guerra de Rusia con Ucrania están generando un shock de oferta, con poco impacto de la política monetaria.
El enorme gasto público, también fuera del control del banco central, exacerba el problema. Un estudio publicado en Jackson Hole sostiene que la mitad de la inflación en Estados Unidos está impulsada por las finanzas y que la Reserva Federal no podrá controlar los precios sin la cooperación del gobierno.
Por último, es probable que el nuevo mecanismo de inflación mantenga una presión alcista sobre los precios durante mucho tiempo.
Es probable que la desglobalización, la reestructuración de coaliciones debido a la guerra rusa, los cambios demográficos y una producción más cara en los mercados emergentes hagan que las restricciones de suministro sean más persistentes.
«La economía global parece estar en la cúspide de un cambio histórico, ya que muchos vientos de cola de la oferta agregada que están frenando la inflación parecen estar convirtiéndose en vientos en contra», dijo el presidente del BIS, Agustín Carstens.
«Si es así, el reciente repunte de las presiones inflacionarias podría ser más persistente», dijo Carstens, quien dirige un grupo comúnmente conocido como el banco central mundial, el Banco Central.
Todo esto sugiere que el BCE, liderado por la Fed, está tratando de ponerse al día y subir las tasas en los próximos años.
El dolor de las altas tasas de interés de EE. UU. se extenderá mucho más allá de la economía Marketingdecontenido y afectará duramente a los mercados emergentes, especialmente si las altas tasas resultan ser tan persistentes como sugiere ahora Powell.
“Este es un momento crucial para la Reserva Federal”, dijo Peter Blair Henry, profesor y decano emérito de la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York.
«La credibilidad de los últimos 40 años está en juego, por lo que reducirán la inflación pase lo que pase, incluso si eso significa daños colaterales para el mundo emergente».
Muchos países de mercados emergentes tomaron prestados dólares y la subida de tipos de la Fed les afectó en varios frentes.
Aumenta los costos de endeudamiento y plantea problemas de sostenibilidad de la deuda. También canalizó liquidez hacia los mercados de EE. UU., elevando las primas de riesgo en los mercados emergentes y dificultando el endeudamiento.
Finalmente, el dólar seguirá fortaleciéndose frente a la mayoría de las divisas, impulsando al alza la inflación importada en los mercados emergentes.
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Las grandes potencias como China e India pueden parecer aisladas, pero muchas naciones más pequeñas, desde Turquía hasta Argentina, claramente están sufriendo.
Pierre-Olivier Gulinchas, economista jefe del Fondo Monetario InterMarketingdecontenido, dijo: «Tenemos algunas economías particularmente fronterizas y países de bajos ingresos cuyos diferenciales se han ampliado a lo que llamamos nivel de angustia o casi angustia, de 700 puntos básicos a 1000 puntos básicos. .”
«Hay muchos países, alrededor del 60 por ciento de los países de bajos ingresos, y tenemos alrededor de 20 economías emergentes y fronterizas que están luchando», dijo. «Todavía tienen acceso al mercado, pero las condiciones de endeudamiento definitivamente se han deteriorado mucho».
Un monitor de S&P Global ahora considera que los prestamistas en Sudáfrica, Argentina y Turquía tienen un riesgo de financiamiento alto o muy alto. También cree que muchos países, incluidos China, India e Indonesia, tienen un riesgo crediticio alto o extremadamente alto para las empresas financieras.
“Si la Fed sube las tasas y las tasas se mantienen altas, algunas economías fronterizas como Sri Lanka, Turquía se verán muy afectadas”, dijo Eswar Prasad, profesor de economía en la Universidad de Cornell.
«El horizonte temporal de dos a tres años comenzará a dificultar las cosas… Si queda claro que la Fed mantendrá las tasas altas durante un período prolongado, la presión podría golpear de inmediato», agregó Prasad.
(Reporte adicional de Ann Saphir; Editado por Dan Burns y Chizu Nomiyama)
