Mientras los inversionistas sopesan cuánto más ajustará el Banco de Canadá, el nivel de inflación subyacente podría ser mejor que la cuidadosa estimación del banco central de la tasa neutral, dijeron los economistas.
El Banco de Canadá elevó la semana pasada su tasa de interés de referencia al 3,25%, el nivel más alto en 14 años y la tasa de política más alta entre los bancos centrales que supervisan las 10 monedas más negociadas.
Mantiene las tasas de política por encima del rango de 2% a 3% que el banco central estima para un entorno neutral, o un nivel en el que la política monetaria no estimula ni pesa la economía.
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Los bancos centrales y los inversores han visto un movimiento por encima de la tasa neutral como una especie de objetivo de tasa. Pero los economistas dicen que el nivel neutral podría estar infravalorado a corto plazo.
La historia continúa debajo del anuncio.
«Establecer una tasa neutral en este entorno es como tratar de dar en un blanco en movimiento con los ojos vendados», dijo Royce Mendes, director de macroestrategia de Desjardins.
«De hecho, la única manera de que un banco central sepa cuándo las tasas están en territorio restrictivo es después de que la economía muestre más signos de estrés».
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El Banco de Canadá define la tasa neutral como la tasa neutral real más dos puntos porcentuales de inflación. El problema es que la inflación ya no está cerca del 2%, y no solo en Canadá.
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Algunos funcionarios de la Fed ya han dicho que la tasa neutral en EE. UU. podría ser más alta de lo esperado en el entorno actual. El miércoles, los datos de precios al consumidor de EE. UU. empañaron las esperanzas de los inversores de aliviar las presiones sobre los precios.
Al mismo tiempo, el Banco de Canadá también reconoció las deficiencias del concepto neutral.
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«No existe una fórmula mágica que nos dé una tasa neutral», dijo el jueves pasado la vicegobernadora senior Caroline Rogers. «Mucho depende del estado o depende del entorno en el que nos encontremos».
La tasa de inflación general de Canadá fue del 7,6 % en julio, mientras que las tres medidas preferidas de la inflación subyacente del Banco de Canadá se situaron todas en el 5 % o más. El último pronóstico del banco central en julio requería que la inflación se mantuviera por encima de su objetivo del 5% hasta fines de 2024.
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Doug Porter, economista jefe de BMO Capital Markets, dijo en una nota: «Para controlar por completo la inflación, un ciclo de ajuste generalmente requiere ver tasas de interés a corto plazo por encima de la inflación subyacente».
Los mercados monetarios parecen estar de acuerdo en que se necesitan tasas más estrictas, y se espera que el Banco de Canadá las ajuste aún más en alrededor de tres cuartos de punto porcentual en los próximos meses.
«Existe una gran incertidumbre sobre la tasa de política monetaria máxima», dijo Derek Holt, jefe de economía de mercados de capital de Scotiabank. «La mejor suposición para que aterricen es cerca (4%) o algún exceso».
